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近期可转债市场震荡分化 、交投活跃 ,多只新债集中上市表现亮眼 。同时,市场迎来转债提前赎回密集窗口期,多只标的进入强赎倒计时 ,高溢价品种估值承压明显。存量收缩叠加估值高位,转债市场博弈加剧,投资者需警惕强赎及估值回调风险。
新债上市节奏加快
近期,新债集中上市热度攀升 ,上市发行节奏加快 。本周已有3只可转债上市:5月11日金杨转债、斯达转债上市,5月13日珂玛转债上市,上市首日收盘涨幅均为57.30% ,达到现行规则下上市首日理论最大涨幅。
Wind数据显示,2026年以来,截至5月14日 ,已有18只公募可转债上市,去年同期上市数量为14只。今年上市新券中,18只公募可转债上市首日收盘涨幅平均值为53.27% ,其中,12只可转债上市首日收盘涨幅均达57.30%。去年同期,14只可转债上市首日收盘涨幅平均值为20.58% ,涨幅最大的鼎龙转债为30% 。
专家表示,本轮可转债新债集中上市、上市首日涨幅显著走高,且大幅超越去年同期水平,源于多重因素共振。财通证券研究报告显示 ,一方面,近期上市的新券多数是科技类型中小规模转债,契合当前市场风格;另一方面 ,“固收资产荒”及高估值的逻辑短期或难见拐点,老券市场定价相对充分,增量机会或主要集中在新券上。
“可转债预案审核维持较快节奏 ,且近期上市转债数量扩大,预计较热市场情绪可进一步放大转债打新与新券估值提升优势 。 ”东方金诚研究发展部分析师翟恬甜表示。
强赎进入高峰期
在新债发行节奏加快的同时,可转债强赎进入高峰期 ,成为影响市场的关键变量。5月14日,旺能转债提前赎回迎来最后交易日,本周已有万顺转2、华兴转债提前赎回 。Wind数据显示 ,截至5月14日,本月内还有博瑞转债 、家联转债、思特转债、盈峰转债 、瑞丰转债、帝尔转债将被提前赎回。
今年以来,已有多只可转债被提前赎回。Wind数据显示,截至5月14日 ,今年以来退市可转债数量为68只,其中赎回退市转债数量为56只,债券到期退市转债数量为12只 。
对于可转债提前赎回潮 ,多位专家表示,近期A股成长赛道行情回暖,半导体、新能源等板块正股持续走强 ,大批个股价格站稳转股价130%上方,批量触发可转债强制赎回条款。此外,上市公司通过提前赎回可转债 ,有助于公司优化财务结构,降低财务费用,上市公司主动推进强赎意愿较强。
值得注意的是 ,强赎公告发布后,转债价格通常快速向赎回价(即面值+当期利息)和转股价值靠拢,原本的高溢价空间被快速抹平,高溢价个券往往出现明显回调甚至大幅下跌 。高溢价转债遭遇“杀估值” ,估值压缩成为主线。
转债市场有望震荡上行
今年以来,可转债市场呈现指数震荡 、结构分化、估值高企、新债受宠的特征。Wind数据显示,5月14日 ,中证转债指数下跌1.55%,今年以来累计上涨4.25%。
展望后市,翟恬甜表示 ,随着国内经济数据整体向好及全球AI热潮延续,预计市场情绪后续将维持偏强状态,转债有望跟随正股震荡上行 。
“核心科技产业与能源端资产优势将不断扩大 ,成为转债配置中重要组成。但随着核心板块拥挤度逐渐提升及高风偏资金回流,预计迎来板块较快轮动的主题类行情,对于无明显业绩支撑板块 ,需注意高低切换节奏,同时对尾部信用风险保持规避态度。”翟恬甜说 。
中信建投证券首席固收分析师曾羽表示,AI等科技产业链的快速发展仍在持续。同时,国内一季度经济数据整体良好 ,权益资产并无大幅下跌基础。在稀缺性溢价下,转债资产有望保持较好表现 。
“可关注金融 、公用事业类的稳健型个券,同时关注AI、有色等高成长性与周期性行业。此外 ,在微观策略上,建议持续关注新债上市初期的投资机会,以及个券在强赎风险下的条款博弈机会。 ”曾羽说 。
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